信比特独家|为什么灰度和比特币价格走势有着千丝万缕关系

  首先声明两点:

  1、投资最重要的原则就是要有独立思考的能力。注意“独立”二字,没有这两字,思考就≈意淫。

  2、本人持有比特币(约占总投资6成),迫切希望它早日登月。只是纳闷:无数人都在人云亦云的替灰度投资喊单,但是这个2013年就开始设立的类ETF,为什么7年了,一直默默无闻,这几个月就开始神龙附体?爆发出了洪荒之力,开始影响BTC市价格市场了?这个让无数国内币圈人集体高潮、只会出不会拉的貔卡貅,究竟能否继续支撑BTC比特币突破25万美元?

  本着“不见南墙不死心”的变态心态,哈哈,YOBA(V:bitbtc2020)就深度研究了下灰度投资和GBTC,有些感想想分享下。当然,如果你有更高纬的见解,欢迎赐教。

一、灰度是每天都在买比特币吗?

  这个问题的关键词是“买”这个字。对不起,灰度还真不是“买的”比特币,而是inflow的概念(不是buy的概念),inflow翻译成中文就是流入,为什么有这个概念呢?

  因为灰度(Grayscale)有两种换购GBTC的方式:一种是cash,一种是in-kind。Cash好理解,就是现金。in-kind翻译成中文就是“以物易物”,就是你拿着真BTC去换购他的GBTC,网民给GBTC起了一个形象的名字叫纸BTC。

  其中,本文重点来了:in-kind在流入比例里是绝对的大头,大概占到灰度总流入量的80%。

  注意,这个是灰度商业模式之所以形成正循环,进而引发接下来2021年整个机构牛市的一个极其关键指标。
2019 年第三季度、2018 年三季度至2019三季度流入灰度家族产品的出资形式
图1:2019 年第三季度、2018 年三季度至2019三季度流入灰度家族产品的出资形式

  这个数据,精明如灰度还耍了一个可爱的小滑头:

  他2019年第三季度之前,一直在自己的季度报告里黑字白纸的披露投资者认购比特币信托份额的出资形式。从灰度报告中可以看出,2019年3季度流入灰度所有信托产品的资金中,有79%的认购形式以实物出资的形式。但是,从2019年3季度之后,YOBA翻遍了灰度后来的所有季度报告,发现这个数据凭空消失了。。。消失了。注意,是他自己选择了不公开。

  事出反常必有妖啊!灰度为什么不再公布流入的出资形式?

  可能的解释只有一个:这是一个异常敏感的指标,且in-kind这个比例在不停的增大,灰度开始担心大家都能看透他的商业模式背后隐藏的一些东西。灰度报告显示:2018年Q3至2019年Q3这一年期间,in-kind这一比例平均是71%,2019年第三季度就达到了79%,这里有个递增的趋势。可以推算,当前这一比例应已经超过了80%。

  为什么这个指标如此重要,灰度要刻意隐瞒这一数据呢?因为这一数据说明绝大部分去换购GBTC的机构或个人都是为了一个简单的目的:套利。

  为什么可以套利呢?因为有溢价的存在。

二、为什么GBTC一直都有高溢价

比特币溢价长期存在 
图2:
比特币溢价长期存在

       2015 年,GBTC 登陆美国层次最高的场外交易市场OTCQX。OTCQX是美国场外交易市场中最高层次的交易市场,有点类似于中国新三板精选层的意思,世界各地的公司都可以在OTCQX交易,举个大家熟悉的例子:喜力啤酒就在这里交易。

  注意,这一步的意义基本相当于布特朗从地球跨到月球,因为比特币从币圈一步跨到了股票圈,圈子的跨越会带来海量绿油油的新鲜韭菜。

  这些绿油油的鲜韭菜还都必须有门票才能进场,门票就是要有钱:个人资产要超过100万刀、机构超过500万刀,SEC给他们起了个名字叫合格投资者。 那这些鲜韭菜为什么要购买GBTC 而不去直接买BTC呢?

  在有道理的几个原因里,YOBA找了几个靠谱的:
 
      1.一枝独秀。GBTC尽管不是真正的ETF,但却是目 前唯一一个在股圈二级市场可以自由交易的香饽饽。GBTC现在是OTCQX交易所活跃度最高的投资标的。有点类似于战场上的女记者,一群饥不择食的大老爷们围坐在一名突然到前线采访的女记者身边,可以仔细品品这里的味道。即使女记者没什么姿色,人家也是一枝独秀啊!

GBTC是OTCQX市场最活跃的交易标的
图3:
GBTC是OTCQX市场最活跃的交易标的

  2.安全。无需持有BTC 本身,无需承担直接交易、存储BTC 所需承担的风险(如私钥被盗、交易所跑路等)。

  3.税务原因。每年的报税季是美国持币人最头疼的时期,因为IRS的规则一直在变,分叉币、空投币要不要报税?烦死人。但是GBTC不一样啊,只有利得税一项,还可以代办。(美国税务的复杂与偷税漏税惩罚之严重,国人没啥同感,哈哈。)

  到底这些原因能不能反映这些鲜韭菜清奇的脑回路?说实话,我也不知道,毕竟我非鱼,确实不知鱼之乐。

  当然,也许真实的原因就是:鲜韭菜(合格投资者)都是有钱人,混成有钱人,年龄也都不小了,他们没啥动力也没啥时间学习复杂的、新的币圈什么助记词,什么合规交易所,交易所交易不交税,搞不好还被抓这些东西。巴拉巴拉。。。

  对了,还有阴谋论:说是溢价都是灰度背后的大老板(DCG集团的堂把子Barry Silbert,其实他这个名和姓颠倒一下,更好翻译,直接音译成稀里哗啦哗啦就行了,关于他的牛逼史,在币圈能望其项背的人不超过3个,有时间再详细八一八他吧)联合机构在背后操盘,

  因为GBTC的盘子很小。

  关于GBTC的流通量盘子大小,雪球(183万股)和老虎(2.52亿股)有不同的流通量,这个主要是因为美股跟我们的股票交易所底层设计不同,聚合的数据也不一样。美股允许股票在不同交易所交易。但是市值其实也就是几十亿,确实容易被大资金控盘。

  总之,GBTC的溢价这几年就这么一直存在这里,这个是铁一样的事实。
GBTC折溢价情况

 图4:GBTC折溢价情况

  有溢价就有套利机会!

三、灰度玩家的巨鲸们是如何套利的?

  套利的模式,有人总结了很多模式,但是最靠谱的总结起来就是两类:

  一类是比较少的现金套利(20%左右):

GBTC现金借贷套利模型

图5:GBTC现金借贷套利模型

  现金套利只占到整个灰度(grayscale)的20%,份量不大,运作模式也很简单,Chain Hill的一张图已经说的明明白白,不再赘述。

  第二类是80%以上的比特币本位的套利模式。

  在灰度的玩家中,80%以上是通过BTC流入灰度的,比特币本位的套利目的应该都是保持自己的BTC数量不变,然后去吃溢价减去1%服务费(服务费按天收,因此半年只要1%)的利差,这部分人应该都是巨鲸级的专业人士。那么,这些GBTC主流玩家的巨鲸们是如何套利呢?让我们来情景模拟以下:

  假如你在一个阳光明媚的早晨,阳光从玻璃窗里直射进卧室,照在你世界小姐girlfriend的绯红脸颊上,她娇滴滴的对你莞尔一笑,你还以礼貌性而又不失大度的微笑,俯下身亲了亲她的额头。此时,经过昨晚,你已经没有了原始的冲动,下床伸了伸懒腰,除了腰有点酸痛外,精神异常振奋,一股暖流从内心涌出,然后走到180°海景的玻璃窗边,你抬起头,俯视着蔚蓝无垠的大海,若有所思。

  突然,你的手机响起,你从胯下掏出iphone13手机,低头一看,原来是比特币上涨的报警声,此时的比特币单价已经超过了25万美元。你只是浅笑了一下,这已经是BTC一月连涨了,此时的暴涨已经引发不了你的兴趣,你只是用不屑一顾的余光,撇了撇你钱包的余额,3000个BTC,没多,也没少。

  你打开OTCQX的交易面板,低头一看,GBTC的溢价依然还在,你笑逐颜开,春心荡漾的涟漪一波接着一波踏浪而来,一顿操作猛如虎:

BTC巨鲸GBTC套利图
图6:BTC巨鲸GBTC套利图

  这是一种0风险本位币套利模式。详细操作步骤不再赘述,大致如此。

  当然,还有一种可能,你不是BTC巨鲸,你是ETH、DOT、XRP等巨鲸,你可以选择去Genesis抵押你手里的币,借出BTC,进行无风险BTC本位套利(上图左侧虚线部分的情况)。

  当然,最令人失望的是,现实都是残酷的。

  你也有可能会突然一觉醒来,发现原来你的比特币钱包只有几个比特币,你身边躺的是自己的老婆,你住的也只是曼哈顿的公寓。

  但是,只要你是对冲基金或者某金融机构的负责人,恰好又有180的智商,那么你就会去借贷套利:

GBTC实物借贷套利模型 
图7:GBTC实物借贷套利模型 

  为什么可以借贷套利呢?

  因为,以Genesis为代表的CeFi借贷市场已经十分成熟。Genesis目前已经做得十分成功,Genesis的市场总规模今年第二季度就已经超过85亿美元。注意,一个借贷平台的规模就已经超过了GBTC的总流通市值,说GBTC市场被操控的阴谋论还是有一定道理的。

  最重要的是,机构客户在 CeFi 借贷市场占据了主导地位。2020 年第二季度,机构与散户的存量贷款比为 3.5:1;同期的机构与散户抵押品价值比为2:1。从存量贷款与抵押品价值的比值差异中可以发现,机构客户在质押率上确实有着非常明显的优势。

CeFi借贷市场占比图
图8:CeFi借贷市场占比图 

  还有一个证据就是:Genesis官网(注意红色方框部分),黑纸白字明明白白的写着,借贷第一大用途就是套利!套利!套利!(具体Genesis的运作,因为他是中心化借贷平台,里边的运作不透明,再找个专门的时间具体分析吧,不扯太远了。)
为什么选择Genesis?
图9:为什么选择Genesis?

四、灰度所有的秘密都藏在“六月延迟效应”里

  扯淡扯的太远了,还是回到本文最关键的点:灰度流入量,对市场的影响不在当天,而是在6个月后的解锁日,我们给灰度这种效应起个名字就叫“灰度六月延迟效应”。这是灰度所有的秘密所在。下面,让我们再看一下刚才巨鲸套利的那两张图:

BTC巨鲸GBTC套利图
图10:BTC巨鲸GBTC套利图 

  注意黄色的部分。GBTC解锁后,比特币本位币巨鲸会有三个动作,平空期货、现金购入BTC、利润购入BTC等,这些都是相当于要在市场上购买比特币。

GBTC实物借贷套利模型
图11:GBTC实物借贷套利模型

  实物借贷套利模式的黄色方框部分的步骤⑥,最后也是要通过现金去市场购买比特币。 那么这个所谓的“灰度六月延迟效应”到底存在不存在呢?再让我们看张图!

灰度信托产品流入总量趋势图与比特币走势图的对比分析
图12:灰度信托产品流入总量趋势图与比特币走势图的对比分析

  这是灰度流入量周线图跟比特币走势图的叠加对比。

  神迹出现了:灰度比特币的流入量在2020年1月-6月中旬的走势,与比特币在6月到12月中旬的走势基本同步!

  那么,只要“灰度六月延迟效应”在过去可以得到印证,在未来同样可以!

  因此,黄色虚线就是比特币未来的大致走势图。再看一张更具体的:

灰度信托产品周流入量图与比特币走势图的对比分析
图13:灰度信托产品周流入量图与比特币走势图的对比分析

  如果再具体到天,也可以有进一步的验证。不截图了,可以去区块链123查看具体的比特币信托日流入量,然后自己验证。

五、关于比特币的未来走势

  为什么灰度在七年的时间里,一直都没有引领比特走势的能力?在这六个月里为什么被神龙附体了呢?

  有两个主要原因:

  一是灰度的比特币信托在今年1月正式到美国SEC备案,GBTC的锁仓期从一年一下子缩短到了6个月。这是神器的“6月延迟效应”的来源。

  二是比特币今年5月份完成了减半。从今年6月份比特币的挖矿产量就只有900枚左右,但是灰度的流入量今年平均一天超过了1000枚。这是个很关键的转折数据,这对比特币的现货市场带来了质的变化。这TMD的相当于暂停了挖矿,灰度已经完全吸纳了市场上的所以抛压,真是一个神奇的存在!当然,这里也隐含了2019年以及之前,灰度为什么不能引领比特币现货市场的原因。

  正是因为有“六月延迟效应”的存在,所以,灰度吸纳比特币现货市场上的抛压,不是吸纳当天的市场的抛压,而是吸纳的六个月后的抛压,这是本文最有价值的一段。因为你看懂了这段,就相当于你也神龙附体,有了比中本聪还牛呗的预言能力。

  吹了这么多牛呗,得出一个大致结论:

  2020年圣诞之前BTC还会有一波大行情,因为今年6月19日、22日、24日灰度都有大量BTC流入。

  2021年的一月份(1月20日之前)比特币会有较大幅度的向下调整,因为灰度在2020年的7月份流入量很少。

  但是2021年1月底(1月20日之后)2月中上旬又会迎来大幅反弹,因为灰度2020年8月中上旬的流入量惊人。

  而,从灰度流入量不断递增的事实看,整个2021年将是缓慢上升的,这也就是说:比特币大牛市确实要来了。

  最后,还有补充一句:在市场面前我们都是一个小孩,无一幸免。现货为主,期货仓位不要超过1成。

  现在,让我们把一切交给时间!

免责声明:本文由信比特作者原创文章,不构成投资建议,请谨慎对待。

版权声明:信比特作者保留原创权利。文章为作者独立观点,转载请注明出处

原文链接:http://www.bitpoa.com/news/49.html

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